珠海冠宇(688772.SH)：在汽车低压锂电池方面的技术实力和发展潜力陆续获得上汽、捷豹路虎等多家国内外知名车企认可 锂电池的下一站：越南

珠海冠宇(688772.SH)：在汽车低压锂电池方面的技术实力和发展潜力陆续获得上汽、捷豹路虎等多家国内外知名车企认可 锂电池的下一站：越南， 

珠海冠宇(688772.SH)：在汽车低压锂电池方面的技术实力和发展潜力陆续获得上汽、捷豹路虎等多家国内外知名车企认可

格隆汇7月19日丨珠海冠宇(688772.SH)披露投资者关系活动记录表显示，公司将汽车低压锂电池定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务。经过前期的投入与深耕，公司在汽车低压锂电池方面的技术实力和发展潜力陆续获得上汽、智己、捷豹路虎、Stellantis、GM等多家国内外知名车企的认可；并于近日收到某德系头部车企的定点通知，客户选择公司作为其定点供应商，为其开发和供应12V汽车低压电池。另外，公司也在积极对接其他多家知名车企，目前已有多款产品开始逐步放量。


锂电池的下一站：越南

越通社7月11日报道，2024年上半年，越南与中国双边贸易强劲发展，越南对中国的商品进口额达670亿美元，同比增长近35%；越南对中国的出口商品额达287亿美元，同比增长5.3%。

若下半年保持这一态势，全年两国双边贸易额可达2000亿美元。

2000亿美元是什么概念呢？

作为对比，2023年中美贸易额不太到7000亿美元，中俄贸易额2300亿美元。

这是一个非常惊人的数字。

那么问题来了，越南哪来那么大的消费能力？

原因有三个：

一是美国从越南进口的大量商品是低关税甚至免税的，很多中国企业跑到越南作为中转站，来减少关税压力，比如众光伏企业都在越南布局；

二是越南作为东南亚劳动力综合素质相对较高的国家，承接了中国企业出海东南亚的制造基地，比如比亚迪、奇瑞都在越南有工厂；

三是越南特殊的消费市场培育了一部分结构不同于中国的产业，比如二轮动力车市场，现在是本田摩托的天下，但雅迪200万辆产能的二轮电动车工厂已经在越南开建了。

电动车和电瓶车工厂建起来了，配套的电池厂是不是就应该到位了？

2024年7月，锂电巨头欣旺达发布公告，拟投资不到20亿元，在越南建立工厂。

一、欣旺达的过山车游戏

作为曾经的消费电子供应链企业，欣旺达成功的转型到了新能源车供应链企业，可以说是转型成功的典范。

星空君认为之所以转型成功，是因为乔布斯给欣旺达灌输的危机意识。

iPhone3的时候，欣旺达被乔布斯钦点为电池供应商，但iPhone4的时候被“扫地出门”，幸亏小米创立了，承接了欣旺达的电池产能不说，还和雷布斯建立了深厚的友谊。

小米手机、笔记本的电池基本都是欣旺达代工，米家的扫地机也是欣旺达代工。

之后欣旺达又重回果链，但公司一直多元化发展，搞储能，搞动力电池。

如今欣旺达已经成为装机量世界前十的动力电池大厂。

数据来源：同花顺iFind

2023年公司营收479亿元，同比下降8%；归母净利润11亿元，同比微增0.8%；扣非净利润9.7亿元，同比增加20%。

然而，归母净利润和营收似乎发生了背离。

星空君发现，欣旺达的利润非常的玄学。如上图，净利润、归母净利润和扣非净利润走了完全不同的三个方向。

大部分金融客户端都默认看归母净利润，但欣旺达的归母净利润虽然好看，但实际上隐藏了真实的报表净利润，公司的净利润是大幅下滑的。

净利润才是一家上市公司真实的盈利。

欣旺达因为少数股东损益为巨额负数的原因，对归母净利润造成了一定的美化。

因为竞争激烈，大部分动力电池企业都在2023年出现了业绩下滑的情况。这是一个非常正常的现象，星空君认为现在动力电池企业过多，产能分散，未来会形成少数几家动力电池厂商占据绝大多数产能的现象。

二、半年报预喜

公司发布的半年报业绩预报显示，归母净利润和扣非净利润都有较大幅度的上升。

在公告中称，2024年半年度，公司扣除非经常性损益后的净利润较上年同期同向上升，主要原因为：公司经营计划有序开展，随着市场营销力度的加大，公司2024年半年度主营业务收入稳步增长，盈利能力提高导致业绩相应增长。

结合公司已经发布的一季报进行对比，会发现公司归母净利润、扣非净利润复苏的情况下，净利润依然表现不佳。

数据来源：同花顺iFind

2022年以前，公司的净利润、归母净利润和扣非净利润基本接近，为什么之后变得差异巨大了呢？

先举例说明归母净利润是怎么变的比净利润更大的。

假设公司旗下有A、B两家控股子公司，A的持股比例60%，B的持股比例90%，A公司净利润亏损1亿元，B公司净利润盈利1亿元。

假设公司没有其他子公司，在并表的时候，公司净利润合计为0，不赢不亏；

但归母净利润要按照持股比例分摊净利润，是-6000万+9000万=3000万，变成了盈利。

看明白了吗？

和净利润相比，归母净利润的本质，是剔除掉控股公司里归属于少数股东的那部分净利润后的金额。

这是大部分炒股软件和金融媒体比较推崇的指标，认为归母净利润才是真正属于投资者的净利润。

但事实上，很多重要的控股公司的经营情况对上市公司整体影响较大，剔除掉归属少数股东的那部分净利润，反而不能全面的评估上市公司经营情况。

况且，投资者购买上市公司股票的目的，绝大多数并非为了持有享有股利，即便是为了股利，上市公司分红的时候，也不是将归母净利润全部分掉。

所以归母净利润只是一个账面上的归属投资者的数值，没有实际意义。

三、欣旺达的经营风险

1、存货风险

由于价格下降比较快，电子类产品的存货跌价风险非常大。可以说，绝大多数电子类产品从生产出来的第一天，就开始在降价。

不能及时卖掉的存货，必然会成为企业的负担。

数据来源：同花顺iFind

2023年年报显示，虽然有所下降，公司的存货余额依然高达70.5医院。

这个金额非常巨大，属于严重影响利润的因素。存在着存货减值的风险。

2、资金链风险

资产负债表显示，公司的长短期借款等有息负债接近180亿。而公司全年的营收也就500亿左右，如此庞大的借款规模，说明公司的资金周转非常困难。

数据来源：同花顺iFind，

负债累累的后果，是利息支出比较高。2023年，公司的利息支出高达7.3亿元，成为影响净利润的重要因素之一。

从现金流量表来看，公司借钱的主要目的，就是扩大生产规模。2018年到2023年，五年来的时间，公司投入到购建在建工程和固定资产的投资性现金流量超过273亿元。

但由于公司的经营模式所限，巨额的投资，并没有带来非常好的投资回报率。

3、长期待摊费用的技巧

如果“如实”展示公司的经营业绩，对于捉襟见肘的欣旺达来说，一不留神就会在财报中做亏。

所以公司动用了一些奇奇怪怪的会计科目，比如长期待摊费用。

公司把高达40多亿的生产线装修工程放在了长期待摊费用，而不是一次性进入当期费用，从实际摊销情况看，公司平均摊销期限大约十年左右，大幅减轻了对利润的影响，一定程度上美化了利润。