逆势之下开启新一轮资本开支潮 头部轮胎企业“拉弓”抢占全球份额|行业动态 三角轮胎获海通国际买入评级，预测2023年目标价为18.38元

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逆势之下开启新一轮资本开支潮 头部轮胎企业“拉弓”抢占全球份额|行业动态 三角轮胎获海通国际买入评级，预测2023年目标价为18.38元， 

逆势之下开启新一轮资本开支潮 头部轮胎企业“拉弓”抢占全球份额|行业动态

财联社1月7日讯（记者 肖良华）外销受航运、通胀等因素影响有所波动，内需长时间不景气，开工率偏低的轮胎行业，头部企业却在近期密集推出扩产计划，新一轮资本开支潮“箭在弦上”，谋求更高的市场份额。

财联社记者梳理发现，赛轮轮胎(601058.sh)、森麒麟（002984.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、贵州轮胎（000589.sz)、通用股份(601500.sh)均在近期公布新的投资计划，项目遍布国内外。业内人士表示，国内轮胎行业头部企业产能规模经过近几年的提升，增幅较为明显，全球市占率明显提升，但距离海外巨头仍有差距，尚存在较大的提升空间。

赛轮轮胎相关负责人对财联社记者表示，轮胎属于资本密集型行业，想提高市场占有率必须投资增加产能或进行并购。因为新产能存在一定建设周期，市场景气度不高的时候反而是扩产良机。“从行业特性来讲，轮胎行业并购成功率较低，行业扩产多选择新建产能，虽然目前行业不在高峰，但过段时间可能迎来景气周期，提前布局可充分享受战略机遇。”

新一轮资本开支潮“汹涌”

为更好的满足市场需求，攫取更多利润，中国龙头胎企不约而同开启新一轮产能“军备大战”。

其中，赛轮轮胎步伐尤其大。2022年年中，公司公布了总计超过170亿元的两大投资计划，建设“青岛董家口年产3000万套高性能子午胎”与“15万吨非公路轮胎项目”及“年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目”。

近日，公司发布公告，通过发行可转债方式募集资金，用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目及柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目，加速布局海外项目，推动海外产能的扩张。

玲珑轮胎2022年12月15日在投资者互动平台表示，公司塞尔维亚工厂预计2023年一季度一期全钢120万套项目投产，半钢项目预计明年二季度试产。同时，积极推进7+5全球化布局规划，加大国际市场开拓力度，加快推进海外第三工厂的选址。

国内方面，去年12月31日，公司发布公告，安徽玲珑轮胎有限公司拟建设年产1400万套高性能子午线轮胎项目，总投资51亿元。

“公司推进全球化布局，增加海外产能是重中之重。”森麒麟董秘金胜勇此前对财联社记者表示。

2022年12月30日,公司公告称拟非公开发行股票募资不超40亿元，用于西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目、补充流动资金。森麒麟同时公告，拟自筹资金2.97亿美元在“一带一路”北非国家“桥头堡”摩洛哥投建年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。

长期产能规划方面，公司制定了“833plus”战略规划：计划用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地（中国3座，泰国2座，欧洲、非洲、北美各1座），同时实现运行3座研发中心（中国、欧洲、北美）和3座用户体验中心，plus是指择机并购一家国际知名轮胎企业。

此外，通用股份、贵州轮胎均有新建产能的计划，用实际行动表示不会缺席新一轮的产能比拼大战。

“拉弓”继续抢占全球份额

轮胎企业为何开启新一轮资本开支潮？业内人士对财联社记者表示，中国轮胎行业头部企业经过多年的发展，规模有了明显的提升，但与世界巨头相比，仍存在明显差距。

比如，全球轮胎巨头米其林在国内有沈阳和上海两大产地,国外在马来西亚、法国、印度、美国、德国等地建立了工厂，年产1.9亿条轮胎，超过赛轮、玲珑、森麒麟目前产能的总和。

上述业内人士认为，产能提升、全球化布局是国内轮胎企业成长的主要路径，目前国内轮胎行业头部企业在全球仍属于第三梯队，但具备了冲击第二梯队的能力，扩大规模是地位跃升的重要条件。

赛轮轮胎相关负责人告知财联社记者，轮胎企业扩产，如果选择并购，一是合适的标的难寻，二是可能存在整合风险，轮胎行业投资一直围绕更好的满足市场或应对贸易壁垒去开展。

全球化布局可以更好的避免贸易壁垒带来的影响。2022年8月，美国商务部调整了对中国卡客车轮胎的反补贴税率。在重新计算后，青岛格锐达的补贴税率从16.76%上升为17.48%；1家轮胎企业税率升至17.85%，7家轮胎企业的税率则从16.85%上升到了17.51%。欧盟、印度、土耳其、非洲等海外市场也纷纷对中国轮胎实施“双反”，单一区域生产的风险可见一斑。

此外，“双碳”目标已对中国轮胎产业产生重大影响，落后轮胎产能正在加速出清，为国内轮胎行业头部企业带来新的市场机会。据山东省生态环境厅发布的2022年1－10月全省生态环境质量状况报告，当年届时已经关停11家轮胎生产企业退出落后低效产能1980万条。

轮胎商务网行业分析师蔡娜认为，海外巨头市占率呈长期下降趋势，中国大陆轮胎企业产品品质不断提升，性价比高，继续深化产能全球化布局以有效规避美国的双反壁垒，全球市场份额持将续提升。目前，中国轮胎企业占全球产能20%左右，仍有非常大的提升空间。

森麒麟总经理林文龙此前对财联社记者表示，未来5-10年内，来自亚洲特别是中国的轮胎企业在世界轮胎发展格局中的地位和话语权会明显加强。原来欧美日为主的世界轮胎格局，将伴随着中国、印度等亚洲轮胎企业在全球化建设，在整体规模、智能制造、研发能力、品牌、渠道、“双碳”背景下的绿色新材料运用及绿色轮胎研发等方面的不断提升，全球轮胎20强及10强中将出现更多的亚洲企业特别是中国企业。

规模崛起伴随高端突破

国产轮胎规模快速崛起的同时，伴随着高端突破。

业内人士对财联社记者表示，新建项目凭借丰富的建厂经验，采用更加智能的设备，工厂自动化、智能化程度会更高。同时，若各家轮胎企业规划产能按计划都释放后，会增加市场压力，到时候，要看各企业的产品能否更好的符合市场需求。“因此，公司新建产能均为高性能绿色轮胎产能。”

中泰证券近日发布研报称，国内轮胎企业正逐渐通过技术研发、装备工艺、生产组织管理等方面努力接近或达到世界先进水平，其市场竞争力逐步提升。

近年来随着可持续发展概念、新能源汽车的普及，轮胎企业的技术开发更多地集中在了材料与配方的更新，以及自修补技术的发展上。

例如，2022年，赛轮液体黄金技术因打破“魔鬼三角”而广受赞誉；玲珑碳纳米管预分散母胶应用技术成功应用到全钢胎面配方体系当中，研发出碳纳米管增强的超耐磨全钢轮胎产品；森麒麟近两年积极布局“碳中和”背景下的绿色发展模式和目标，如研发100%可持续可循环利用的轮胎新材料，以确保在未来的竞争优势。

蔡娜认为，双碳背景下，结合国家供给侧结构性改革等政策的推动，不少产能落后的轮胎企业遭到淘汰，加上环保督查趋严迫使很多轮胎企业加快转型升级的步伐，在加速全球化布局的同时，积极调整轮胎产品结构，积极向高质量、高附加值、低能耗的绿色方向发展。

她进一步表示，但在未来一段时间内，中国轮胎总产能过剩加剧的局面难以改变，头部轮胎企业产品结构的调整、智能制造的升级，将倒逼行业加速淘汰落后产能，这是国家转型过程中必经的一步，也是市场导向的结果。

（编辑：曹婧晨）


三角轮胎获海通国际买入评级，预测2023年目标价为18.38元

转自：金融界

本文源自:金融界

10月29日，三角轮胎获海通国际买入评级，近一个月三角轮胎获得12份研报关注。

研报预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.80（+39%）、12.98（+28%）、14.28亿元（+30%）。参考同行业可比公司估值，研报给予2023年12.5倍PE，对应目标价为18.38元（上次目标价为20.67元，对应2023年19.5倍，-11%）。研报认为，由于需求向好，上调盈利预测。公司增强新技术、新材料、新工艺的创新，推动品牌建设，轮胎行业产销两旺，利润增加主要系23Q3产销量增加、毛利率提高等因素综合影响。

风险提示：贸易摩擦导致关税持续提升；国际市场新的贸易和技术壁垒不断升级导致市场竞争加剧；橡胶、炭黑原材料价格大幅波动。