罕见“三连阴”，春节行情在哪里？丨复盘论 复盘：哪些行业对高通胀最敏感？

罕见“三连阴”，春节行情在哪里？丨复盘论 复盘：哪些行业对高通胀最敏感？， 

罕见“三连阴”，春节行情在哪里？丨复盘论

原标题：罕见“三连阴”，春节行情在哪里？丨复盘论

罕见“三连阴”，春节行情在哪里？丨复盘论

收！

三连跌

新年就来下马威

这开局

除了2016年之外也不多见啊

好极了

有本事黑一周啊

沪深股指早盘探底回弹，午后维持横盘整理。尽管此前连续7天加码的“北向”今天单边流出，但连续两天整理后，空头也算宣泄彻底了。于是相关板块集体发力托底指数。午后“元宇宙”概念熄火，取而代之的是“中药板块”再度卷土重来，两只高标股“龙津药业”、“精华制药”均从跌停板上拔地而起，“龙津药业”一度冲击地天板！

赛道股方面，行业分歧仍然较大，锂矿及盐湖提锂板块在涨价潮下显示出过硬的基本面逻辑，西藏系全线冲高；而中下游则依旧萎靡，“宁德时代”录得4连阴。

别说小散们新年被整晕圈了，机构也晕啊！说是调仓，也没调出一个明确方向来，热点还是猫一天狗一天的！可见大家还是犹豫观望为主。同时，价值蓝筹也出现一定分歧，白酒、券商日内遭明显流出，大基建和地产后周期成为主要反弹方向。

好了，开年这三天，都快闻到了熊来了的味道了。谁能想到今天居然是茅台和宁德两大龙头联手砸盘，券商股还嫌事不够大，出来捣乱，真的太难了！！明天2022年首周最后一个交易日，主力谢谢您嘞，指数赶紧来个深V吧，还让人好好过年不啊！


复盘：哪些行业对高通胀最敏感？

来源：静观金融

作者：西部宏观

1999年以来国内共经历5轮滞胀期和7轮PPI上行期，我们分别复盘两种情形下通胀对各行业盈利的影响。

滞胀期（连续两个季度GDP同增回落、CPI同比向上）各行业盈利表现。

各行业盈利能力的滞胀敏感度：上游＞中游＞下游。多数情形下，滞胀期内上、中、下游的毛利率会经历「先下修后改善」的过程，上游敏感度最大、中游次之、下游最稳健。

上游：采矿业和原材料制造业存在盈利跷跷板。滞胀期但PPI走强时采矿业盈利多数回升、原材料制造业盈利多数回落；滞胀期但PPI走弱时采矿业盈利多数回落、原材料制造业盈利多数改善。采矿业中的石油和天然气开采业和原材料制造业中的石油、煤炭及其他燃料加工业的盈利变动往往呈现「此消彼长」的状态。

中游：专用设备制造业、仪器仪表制造业等行业的净利率弹性较大。装备制造盈利改善没有稳健的规律，但各轮各子行业的变动方向比较趋同，仅存在弹性差异。毛利率弹性比较大的行业是铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械及器材制造业，净利率弹性比较大的行业是专用设备制造业、仪器仪表制造业。

下游：日常消费和公用事业弹性较大，且多为反向。

PPI上行期各行业盈利表现。

PPI同比与上游盈利正相关，中下游盈利负相关。PPI上行期上游行业盈利无一例外都大幅抬升；中游行业盈利基本下跌；下游行业盈利或下跌或回升，但盈利波动明显较中游缓和。

上游：采矿业盈利改善，石油开采行业最受益；原材料制造业盈利恶化，石油加工行业最受损。

中游：整体盈利受损，仪器制造、电气设备更有韧性。PPI上行期多数行业盈利受损，仪器仪表制造业、电气机械及器材制造业更具有韧性，计算机、通信和其他电子设备制造业受损最严重。

下游：多数行业盈利受损，日常消费和工业消费很有韧性，公用事业受损严重。PPI上行期多数行业盈利受损，但日常消费品相当稳健且绝对盈利保持高位，工业消费品也相对稳健，可选消费品盈利有所受损，公用事业和其他行业受损特别明显。

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