30亿！麦当劳中国获中信资本加码，各方回应透露出这些最新信息 两轮电动车市场要“变天”了

30亿！麦当劳中国获中信资本加码，各方回应透露出这些最新信息 两轮电动车市场要“变天”了， 

30亿！麦当劳中国获中信资本加码，各方回应透露出这些最新信息

文：潘娴

正冲击万店目标的麦当劳中国迎来了新投资人。

今天，中信资本控股有限公司（下称：中信资本）宣布，旗下私募股权投资业务信宸资本与中信股份签订协议，收购中信股份持有的麦当劳中国内地、香港及澳门业务(下称”麦当劳中国”)股份。交易后，中信资本联合体（包括中信资本及其旗下私募股权投资业务信宸资本）仍为麦当劳中国的控股股东。

值得注意的是，在中信资本联合体保留最大股东地位的同时，其也为麦当劳中国引进了新股东。

来自卖家中信股份今天发布的公告显示，买家为一家由信宸资本的全资附属公司作为一般合伙人的新设立基金全资持有的公司，但未透露新基金的其他合伙人身份。而在今年2月，市场曾传言有多家主权财富基金洽谈投资麦当劳中国。

在今天回复小食代查询时，麦当劳中国表示，此次交易将进一步简化其股权结构。其“更强大、更智慧、更美好”达到10000家餐厅的发展愿景不变，将在股东的支持下继续推动公司未来的发展。

此外，另据小食代刚刚看到麦当劳中国对员工就此事的沟通函，麦当劳中国董事会的主席与副主席人选均不变，又指展望未来，中信资本和麦当劳全球将继续提供坚定的支持。

简化

通过本次交易，中信系在麦当劳中国的股份，将从中信股份及中信资本同时持有，变成中信资本一家持股。

资料显示，2017年，中信股份和中信资本入股麦当劳中国，与其他股东一起积极推动麦当劳在中国内地和香港的业务的发展。2020年，中信股份将部分麦当劳中国股权转让给中信资本，此次交易为再度转让。

根据上述公告，此次交易标的为Fast Food Holdings Limited（下称：FFHL）19.23%股权，也就是中信股份间接持有的所有FFHL股权，相当于麦当劳中国近10%的股权。包括价值约为0.74亿美元的未偿还股东贷款在内，出售总代价为4.303亿美元（约合人民币30.56亿元）。

目前，FFHL直接持有Grand Foods Holdings Limited，即持有麦当劳中国大陆和香港业务之公司52%之股权。出售完成后，中信股份将不再持有FFHL股权。

尽管如此，交易后，麦当劳中国的第一大股东仍为中信系企业，后者交易前拥有52%麦当劳中国股份，交易后保留控股权。一方面，这意味着，在此次收购中，麦当劳中国新投资者获得的是少数股权。

彭博今年2月曾引述“消息人士”称，穆巴达拉投资公司（Mubadala）、卡塔尔投资局和中投公司正在洽谈以少数股东的身份联合投资麦当劳中国。

中信资本方面称，因其签署了保密协议，不便透露新投资人身份。目前，麦当劳中国的董事会安排也还没确定。

另一方面，麦当劳中国未来仍能得到中信系的能力加持。

中信资本指出，未来，在中信资本联合体的控股下，其将与其他股东继续坚定支持麦当劳中国的发展战略。麦当劳中国将继续得到中信集团在金融、地产等多个领域的协同资源支持，加速在市场拓展门店布局优化以及运营效率提升等方面的进程。就资源共享和业务合作而言，中信集团与麦当劳中国之间仍有广阔的合作空间。

“过去几年，我们与中信股份密切配合，共同助力麦当劳中国的快速发展,在业务拓展和可持续发展等各方面均取得了令人瞩目的成绩，赢得了投资人、消费者的广泛认可。”中信资本董事长兼首席执行官、麦当劳中国董事会主席张懿宸在一份通报中指出。

麦当劳中国回复小食代称，此次交易将进一步简化该公司股权结构。

“我们很高兴看到，基于对中国经济与消费市场增长前景以及麦当劳中国发展潜力的坚定看好，中信资本旗下私募股权投资业务信宸资本加码麦当劳中国。”麦当劳中国称。

几乎同时，小食代了解到麦当劳中国对员工就此事也发出了沟通函。沟通函指出，衷心感谢中信股份在过去7年中为其提供的资源和战略支持，“我们对中国经济与消费市场的前景坚定看好，也对麦当劳中国未来的发展潜力充满信心”。

上述沟通函进一步指出，对麦当劳中国，中信资本联合体将继续在金融服务、地产和其他业务提供支持，也会积极与中信集团的业务网络进行协同，帮助麦当劳中国在未来的市场竞争中占据优势。据介绍，张懿宸和Jo Sempels将继续担任麦当劳中国董事会的主席与副主席。

中信股份则在公告中表示，本次出售是基于该集团业务发展策略，为集团提供良好投资回报，符合集团利益。

含金量

此次转让也是有关麦当劳中国股权的再次变动。

目前，麦当劳中国由中信、麦当劳全球持股，持股比例分别为52%、48%。其中，麦当劳全球的48%股权包含了今年初从凯雷处接手的20%股份。

事实上，麦当劳中国确实在短短几年内变成了更具吸引力的资产。由于后者并未上市，其无需主动对外披露财务情况，但交易官宣前的一则公示令外界得以从侧面了解其家底。

就在上月初，北京产权交易所公示了此次交易的有关通知。该产权转让项目为《Fast Food Holdings Limited 250股股份（占总股本的19.23%）及相关债权》，转让标的所属行业为餐饮业，转让底价约29.71亿元。

上述的Fast Food Holdings Limited即中信系持股麦当劳中国的主体，持股比例为52%。根据上述公示，2023年，Fast Food Holdings Limited营业收入为418.76亿元，营业利润为21.14亿元，净利润15.04亿元。截至2024年6月30日的财务报表显示，该集团营业收入为219.07亿元，营业利润为90.05亿元，净利润6.2亿元。

公告提到，该项目转让底价为297,119.11万元，其中股权的转让底价为245,061.42万元，转让方对标的企业57444.8718万元港币债权的转让底价为52,057.69万元。

回顾2020年，约22%麦当劳中国股权的转让底价为21.72亿元。到今年，在转让底价上涨近8亿元的情况下，对应的股权比例却不到2020年的一半，意味着麦当劳中国更“值钱”了。

反映金拱门“含金量”上升的，还有中信持股平台的收入利润有了显著增长。

公开资料显示，2018年，Fast Food Holdings Limited实现营业收入247.81亿港元，净利润11.52亿港元。而到2023年，这两项数据分别为418.76亿元人民币、15.04亿元人民币。若按现时汇率粗略折算，营收、净利在短短五年内分别增长了87%、45%。

这背后离不开麦当劳中国的快速扩张。

中信资本表示，目前麦当劳中国的门店数量已经是 2017 年时的近 3倍，总收入和盈利也实现了显着增长，麦当劳也已成为“中国餐饮行业的领导品牌之一”。小食代还了解到，到今年9月，麦当劳中国门店数量为6500家。

眼下，这家餐饮巨头正朝2028年的万店目标全速前进。在去年开启第二个五年计划后，这家餐饮巨头将冲击“五年门店翻一番”的目标。平均来看，这几乎是每年新开约1000家店，相当于第一个五年计划中每年500家的“二倍速”。

小食代去年介绍过，由于每年开店数量增加，麦当劳中国在采购设备、装修时具备更大规模效益，单店开店成本已较五年前明显下降。在万店目标下，新店在高低线城市的占比各为一半。

有趣的是，当不少餐饮连锁都积极拥抱加盟时，要加快拓店的“金拱门”却不打算放开口子。目前云南、内蒙古、西藏、新疆等地的麦当劳餐厅是由当地的被特许企业运营。

麦当劳中国首席执行官张家茵（资料图片）

“我们没有计划去增加（再特许经营商数量），还是会把现在的状态延续下去，为他们提供工具和资源，加速在当地的发展。”张家茵曾告诉小食代，麦当劳中国更看重被特许人的质量，而不追求数量。在与再特许经营商的良好合作中，双方都学习到很多宝贵经验。

谈及“更强大、更美好、更智慧” 的万店新愿景，张家茵称，“首先在关注门店数量之外，我们需要给顾客带来随时随地的超级便利，这是我们追求的‘更强大’。我们也追求通过美食和品牌为大家带来‘更美好’的美味体验和绿色生活。更智慧是指我们以数字化来驱动公司的业务决策和运营，依靠数据为消费者提供更好的服务。


两轮电动车市场要“变天”了

9月30日，爱玛科技收盘上涨5.34%，报37.50元/股，盘中最高触及38.26元，股价创一年新高。然而，还没来得及高兴太久，10月11日，爱玛科技开盘触及跌停，整体跌幅在7%~9%徘徊。

这一切皆因一则消息。10日晚，爱玛科技公告，公司实际控制人、董事长兼总经理张剑被留置、立案调查。在两轮车、三轮车市场上，张剑所代表的“张氏家族”可以说是“中国电动车第一家族”，其本人执掌爱玛20余年，姐姐张红为小鸟电动车的老板，妹妹张茹为步步先电动三轮车的掌门人。

在这个由家族支撑的“商业帝国”中，作为核心人物的张剑关系重大，他若长期消失，将置爱玛于危险的境地，甚至牵连整个“张氏家族”的发展。因为新国标驱动的换车潮已经接近尾声，两轮车市场即将迎来新一轮的存量竞争，这种背景下，爱玛的变局可能会让整个市场重新洗牌。

爱玛“跌倒”，雅迪“吃饱”？

尽管爱玛在2024年中报展现出了业绩亮点，但回看上市之后这几年的财报，可以看出增长放缓是摆在爱玛面前的现实问题。

2021年6月上市后，爱玛连续两年实现了高增长，算上上市前的2020年，爱玛连续三年营收增长在20%左右，其中2020年和2022年分别增长23.8%和35.09%。净利润由2019年的5.215亿元提升至2022年的18.73亿元，四年同比增幅分别达21.77%、14.76%、10.94%和182.14%。

可是2023年爱玛的营收和净利润增幅都出现了大幅度下滑，营收增长1.12%，净利润增长0.41%。到了2024年，上半年营收增长3.66%，净利润增长6.24%，相比2023年的数据整体有所增长，但与2023年之前的数据仍相差较大，这意味着，高增长的态势对爱玛而言已经成为过去式。

数据的变化，是爱玛长期以营销驱动销量战略正在受到市场考验的映射。

2009 年，处于事业巅峰期的周杰伦接下了爱玛的广告代言，一句“爱，就马上行动”传遍大街小巷，爱玛的品牌从此走向全国，更重要的是爱玛借周杰伦成功打入了当时的年轻消费群体。或许是这一代言的空前成功，让爱玛在接下来十多年的发展中更倚赖通过营销提升产品销量。

可现在的问题是，爱玛找不到下一个“周杰伦”，去俘获新一代年轻消费者的心。

这是移动互联网时代，流量被多个渠道、多个平台分散的必然结果。在内容引导消费、消费行为变化的趋势下，传统营销方式已经越来越难打动消费者。

今年，爱玛继续重金投入营销，却也无法逆转增长放缓的局面。数据显示，上半年爱玛销售费用达4.12亿元，同比增长39.08%，与3.66%的营收增幅并不匹配。

爱玛的销量在跌，雅迪的销量却在涨。2023年爱玛电动自行车、电动两轮摩托车合计卖出1028.96万台，比2022年少卖了21.69万台，同期，雅迪卖出了1650万台电动两轮车（包括490万台电动踏板车及1160万台电动自行车），较2022年增加约17.9%。

如果说爱玛是“重营销轻研发”导致销量走下坡路的反面教材，那雅迪则恰恰正在受益于“重研发”的战略选择。在蓄电池领域，爱玛的电池几乎全部来自外部采购，而雅迪自2021年将专业电池制造商华宇电源收购后，在石墨烯电池使用率及新一代电池——钠离子电池的布局上相对领先。

这使得电池成了雅迪业绩收入的一大贡献。财报显示，2023年，雅迪电池及充电器产品为其带来收入92.5亿元，占总收入的26.6%。

2014年以后，存量竞争的筛选让大部分半路杀入赛道的外行被清出，头部玩家大打价格战，收编市场，逐渐形成了雅迪、爱玛“双寡头”对峙的格局。不过，雅迪在长期拉锯中获得了市场份额的优势，拉开了与爱玛的差距，而今爱玛突遇变故，创始人被调查、创二代难当大任，一旦公司跟不上竞争的脚步，就有可能被“攻城略地”。

届时，雅迪或将成为最大的收割者，但这并不意味着雅迪已经笑到了最后。

新势力瓜分老牌电动车“蛋糕”？

在长达数十年的发展和进化中，两轮电动车市场早已进入同质化竞争，这主要是因为行业本身的技术门槛偏低，一辆车最主要的三个组成部分——电池、电机和车架——都能通过供应商直接购买，组装成一个电动车并不困难。

因而，在技术壁垒几乎不存在的行业里，雅迪、爱玛、绿源等品牌之间比拼的更多是价格、营销或渠道。

这也导致这一市场的格局其实并不稳定。就拿雅迪和爱玛来讲，2017年以前，行业销量的老大一直是爱玛，从2017年起，雅迪主动发起价格战，销量才超过了爱玛，并逐渐在市场份额上占据优势。

在雅迪、爱玛等老牌电动车陷入同质化竞争时，带有互联网基因的新品牌凭借创新走出一条新路子，前有小牛，后有九号。虽说小牛后继乏力，可如今九号大有上位之势，这给当前的两轮电动车市场带来了新的变量。

数据显示，继2023年九号公司在智能电动两轮车实现销量147.15万台后，今年上半年，其智能电动两轮车实现持续高增，中国区产品销量达119.84万台，同比增长123.18%。九号在销量上自然还无法和雅迪、爱玛相提并论，可它的增长速度不得不令老牌电动车们警惕。6月30日，九号的智能电动车国内累计出货量正式跨越400万台，而从300万台到400万台，用时仅4个月。

以九号、小牛为代表的新势力崛起，是智能化打破电动车行业产品同质化的一次试探，未来在新国标创造的红利消失、市场竞争激化的背景下，智能化更有可能成为摆脱低价竞争、提升利润的突破口。

这或许会驱动整个行业向智能化方向发展。而这也是雅迪“称王”之路上所需要面对的最大挑战。

且不说智能化能不能变革传统两轮电动车，在新一代年轻消费群体中，追求智能化正在成为新的消费需求。九号、小牛所代表的新势力已经借助智能化在年轻消费群体中成功打响了品牌，而雅迪、爱玛等老牌电动车虽然在产品上补充了智能化的功能，可长期以来的品牌形象仍使其不受追求科技感的年轻人欢迎。

在社交平台上，我们看到，电动车圈内形成了一条新的鄙视链：骑九号电动车的，鄙视骑小牛的，骑小牛的鄙视骑雅迪、爱玛、台铃的…顶着“年轻人选择的第一品牌”标签的九号，在鄙视链中“高高在上”。

新势力对旧势力的冲击，在智能化的趋势中将会放大，他们能否蚕食老牌电动车的市场，是雅迪、爱玛等品牌最担心的。而今爱玛又面临着掌门人被留置、可能无法执掌公司的风险，如果其市场被抢夺，那对手不仅仅是雅迪，九号等新品牌也在虎视眈眈。

留给两轮电动车的时间，不多了

两轮电动车行业长期以来一直是需求推动消费市场，而现在需求逐渐到达一个顶点。中商产业研究院数据显示，截至2023年末，我国电动车两轮市场保有量已达4亿辆，若以全国家庭户数计算，每5户家庭就拥有4辆左右电动车。另外，新国标带来的换车潮也已进入尾声，大规模增长将不会再有。

然而，两轮电动车的供给却空前扩大。受新国标的刺激，前几年各大品牌纷纷开始扩建，有专业人士保守估计，今年行业前六名厂商合计产能或达将拉升到近7000万台，而前六家厂商的份额，约占全行业70%，这意味着，全行业产能可能逼近1亿台。

这个数字大大超过了行业总需求量，毕竟去年电动两轮车的销量，也不过才5500万辆。

在这种形势之下说两轮车市场已经失去想象力，并不为过。因为换车潮结束和即将到来的产能过剩，会迫使两轮电动车陷入到更激烈的内卷中，而且很可能是卷价格，这将进一步拉低卖车的毛利。

简单来说， 两轮电动车市场即将进入一个零和博弈的市场，已成趋势，留给各大品牌的时间不多了。

与其陷于两轮电动车市场的低价竞争，谋求转型更能带来长远价值。而站在整个行业的角度，无论是雅迪、爱玛等老牌电动车还是九号、小牛等新势力，未来角逐的重点其实不再单单是卖了多少辆车，而是从上下游或从其他领域找寻更大的利润空间，这将关系到谁能站得更稳、更长久。

但爱玛在转型的步伐上已经有些落后于人。长年以来，其主要营收就是来自两轮车，其他收入贡献极小。以2023年财报为例，爱玛科技电动自行车营收128.45亿元，电动两轮摩托车营收58.06亿元，两项加起来占据总营收的88.7%。

今年以来，爱玛有两大举动：一是，斥巨资进一步扩大公司电动三轮车产品的产能，二是，参与“复活”知豆汽车，在四轮车上布局。三轮车产品与两轮车相比的确是蓝海，只是面临的政策风险较大，至于新能源汽车，爱玛即使与吉利联手，也掩盖不住与其他新能源车企的差距。

乘联会发布的销量数据显示，今年8月，知豆汽车的知豆彩虹车型销量0.15万辆，在微型车市场排名第19名。

张剑是促成知豆汽车“复活”的重要参与者，也是公司多轮驱动战略的主导人，可是，转型的脚步刚刚踏出，他便被立案调查。他的暂时缺席，很可能会阻碍爱玛当前的转型或给转型带来不利影响。

当然，在他选择造车的时候，就决定了爱玛选择了一条坎坷的转型之路。而这可能也是当下所有两轮电动车品牌的一个转型缩影。

两轮电动车和四轮电动车，都属于新能源领域，可四轮车一派蓬勃向上之景，两轮车则像“日薄西山”，商业价值的高低固然决定不同的发展，可两轮车的窘局也来自于长期的创新缺乏。没有创新，两轮电动车市场上的品牌们终究困在行业局限中。

声明：个人原创，仅供参考?